美国STO证卷化合规流程

美国STO证卷化合规流程
作为世界上130经济实力9370强且金6165融证.券体系完备的国家，美国证.券注册豁免条款的阐述十分详尽，因此美国的现行证.券监管政策基本满足了STO在相当一段时间内的不同层次的需求。 目前美国针对STO合规的方式有两种方式：第.一种就是金融牌照合规，目前针对这块的金融牌.照颁发的不是很多，申请难度相对来说还是比较困难的。

法律合规相当于STO项目的准生证，在目前阶段它带有严重的地域属性，并直接决定着项目的注册和募集机制。 而在证券Token化环节，目前提供解决方案的STO生成和发行平台也越来越多，他们各自专注解决的问题各有侧重。
法律合规对项目募集机制有决定作用。
事实上，法律合规相当于STO项目的准生证，在目前阶段它带有严重的地域属性，并直接决定着项目的注册和募集机制。而如何选择合规架构其实早在STO项目商业闭环的个环节——项目的前期规划和准备中所敲定。我们仍然从一些案例来看合规架构的选择以及由此而来的注册募集机制问题。
以地产行业个STO项目Aspen Coin为例，他们在一年前IPO失败后，决定根据法规Reg D 506（c）的豁免条款开启STO。大家知道，Reg D其实是融资法规，它的几个关键规则是： 1、没有融资金额上限，只针对认证的合格投资者（Accredited Investor），包括美国和非美国公民的合格投资者；2、不需要 SEC 批准，只需填写表格D，但是有一年的锁定期和多 2000 个投资人的上限；3、由于仅发行给经过验证的合格投资人，所以可以广泛宣传。
此外还有一些附加要素，比如：可以进行公开的市场宣传；发行人需要进行KYC和AML验证；中介商必须是注册的经纪商等等。
所以，Aspen Coin不仅是个地产行业的STO，也是现阶段而言相对完整的合法合规项目，Elevated Returns为其资产管理方，Indiegogo为其市场营销主平台，Templum Markets LLC 则是它的发行方和交易平台。目前，Aspen Coin已经完成初步募资并且进入了锁定期，而RegD条款也是大部分遵循美国法律的STO所选择的主要条款。
当然，在美国法律框架下，还有其他几个条款：
Reg S是监管美国企业面向海外投资人的法规，针对美国以外（outside the US）的投资者（离岸投资者），允许非美国投资者投资美国企业，对于投资者的财富无任何限制条件，不需要SEC注册，可以发行股票及债券。
Reg A+是小型IPO，有两种级别：一级是筹资上限为2000万美元，且需要SEC和州级审查，但没有持续的报告要求；二级是只有SEC审查，筹资上限为5000万美元，每个投资人多投资 10 万美金，有2年财务审查期，融资后需要所有财务公开和年审，会产生大量的法务和审计开销，投资人限定在18岁以上，允许非合格资质的投资者。
Reg CF是早期公司资本阶梯的步，投资人限定在18岁以上，可以从合格及非合格投资者筹集上限为107万美元的资金，是快、便宜的方式。
我们通过图表来展示一下：
也有反面案例，比如前段时间被美国证监会罚款的两家企业，CarrierEQ和Paragon Coin。美国证券交易委员会（SEC）表示对与两家项目方进行民事处分，内容包括：必须按购买时的代币估值，以美元形式退回给投资者；代币须以合法证券注册；向委员会每年至少报告一次；各25 万美元的罚款。这是SEC首次宣布对违反规定的加密货币创始人进行民事处罚，其中重要的原因就是募集的内容及方式问题。
上述案例均是美国的STO项目，那么在美国以外地区的STO项目，其合规流程又该如何？我们仍然看一个前述案例，HydroMiner (H3O)，这是欧洲次试图遵循现行法规的证券代币融资实验，资金用于大型、环保的电⼦货币采矿项目运营，它的合规颇有些复杂。
在法律及财务合规，确定募集机制后，接下来就是STO的关键环节，证券Token化，其关键点有两个，一个是资产证券通过区块链的技术完成Token化（即通证化）；另一个是Token化后的资产证券要进入发行环节。这是区块链对证券的载体进行的改造，也是我们称之为金融实践的重要步骤。目前有多重标准协议可以进行证券的Token化。我们以目前提供STO服务的平台为例，看三种典型的证券Token化的流程：Polymath-ST 20协议，Habor-R-token协议，Hashgard-TAMT协议。

那在美国如何具体操作呢？
1首先需要注册一家美国公司，注册什么类型的公司和哪个州是有要求的，不是是个美国公司就可以申请办理
2搭建VIE,不知道VIE是什么，可以百度这个不做解释
3咨询律师、会计事务所
4开始准备Reg A+材料
5通过polymath或者securitize发行token
6按照Reg D法规向美国投资人
7按照Reg S法规向其他国家投资人
8解锁
9通过t0或者coinbase等交易所在二级市场交易
10通过Reg A+法规向公众融资