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基建快速发展拉动行业进步

我们熟知的机械制造厂商就有三一重工、徐工、柳工以及今天的主角中联重科。他们的发展轨迹基本上与中国内地基础设施建设轨迹相重叠。上世纪整个90年代到2012年前，是中国基础设施建设快速兴起的20年，当然也是中国重型工程机械蓬勃发展的20年，期间诞生了如三一重工以及中联重科这种日后成为工程机械生产大户的企业，也湮灭了一些未能跟上“中国速度”的厂家。成立于1992年的中联重科迎着基建大潮快速发展，成为国内数一数二的工程机械生产厂家。

业绩预报显示利润大涨

2019年中联重科发布了2018年财年预告，2018年公司的净利润有望达到20亿元左右，同比增长在46%到62%之间，可以说是稳中有进。2019年三一重工还没有公布2018年的财报，但是根据其业绩预告净利润将近60亿元，同比增长预计近200%。徐工的2018年业绩预告净利润也有21亿元左右，同比增长预计100%，可以说中联重科2018年的业绩和同行相比说不上出彩，盈利能力不可同日而语，而且从增长速度来讲也远低于同行平均水平。中联重科是在A股和香港上市的机械制造厂家，目前市值约348亿元，大约是三一重工的三分之一，与徐工相持平。

前年变卖股权扭亏为盈

然而这样的数据已经是中联重科近几年看的数据，无论是净利润还是营收以及增长速度都优于2017年。2017年进行“财务大洗澡”，大举进行公司资产减值，包括固定资产减值1.4亿元，存货跌价18.13亿元，坏账损失60亿。此次“资产大洗澡”后，为了减轻其影响，以107亿的价格出售了公司环保板块80%的股份，从而在2017年实现盈利13.32亿元。其实也就是说如果没有一系列操作，中联重科在2017年应该是亏损6亿元左右。而这个数字在2016年时是亏损9.34亿元。所以说，横向比较中联重科的业绩算不上亮眼，但是纵向比较，其业绩增长还是可圈可点的。

工程机械制造业快速成长

2008年奥运会过后，全球陷入金融危机，难以找到增长突破口。国家为了提振国民经济，提出了的“四万亿计划”。此次计划主要目的就是通过政府投资大型基础设施项目建设从而带动产业链上各个环节的发展。作为建设生产中必需的重型工程机械，如三一重工、徐工、中联重科成了大受益者，而此时的房地产市场也异常火爆。双重利好消息的刺激下，工程机械制造业进入高速发展，但也为后来行业寒冬的到来埋下了伏笔。就像一个泡沫，吹大了终只能破灭。

泡沫破裂库存积压严重

2012年后，“四万亿计划”进入尾声，国内房地产市场也没有当年火热，前期疯狂扩张带来的问题开始慢慢凸显。行业迎来长达5年的业绩滑坡，各个公司应收账款、存货量不断攀升，而有些公司前期为了抢占市场甚至提出低首付或者零首付拿货的方案，导致应收账款终无法回笼。2016年的中联重科亏损达9.34亿元，而它的存货127亿元，应收账款竟然高达323亿元，恐怕到现在这323亿也没有完全收回。不仅是装备制造业，放眼整个国内市场，经历了08年后的狂欢，大家都对市场极度自信，纷纷加入扩张大军。等到热度下降，政策红利消失，产能过剩问题凸显，一时间无法应对巨大的库存积压和应收账款，亏损就成了必然发生的事。

研发投入远低于同行

装备制造业与其他企业拉开差距方法，通过研发积累技术优势。2018年前三个季度，规模较小的柳工在研发上的投入3.64亿元，与中联重科体量相当的徐工投入14.71亿元，而目前行业内市值高的三一重工去年在研发中的投入为8.03亿元。同期中联重科仅仅3.73亿元，只比四者中规模小的柳工略高，研发投入比例也无法与其他三家相提并论。放眼中联重科之前的研发投入，发现利润不断上涨，而研发投入却在逐年剧减。亏损严重的2016年研发投入尚有近9亿元，在2013年时则高达18.2亿元。体量上在同行内没有优势，在研发上扣扣索索，中联重科未来能有多大的发展空间？2019年房地产市场依旧没有起色，对于工程机械的需求再次回落，如何应对如此大环境成了中联重科急需面对的问题。