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(一)一正一反 ——期现的两种类型

当现货指数被低估，某个交割月份的期货合约被高估时，投资者可以卖出该期货合约，同时根据指数权重买进成份股，建立头寸。当现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时卖出全部成份股，可以获得利润，这种策略称为正向基差。当现货指数被高估，某个交割月份的期货合约被低估时，如果允许融券，投资者可以买入该期货合约，同时按照指数权重融券卖空成份股，建立头寸。当现货和期货价格趋于正常时，同时平仓，获利了结，这是反向基差。期现的实质是对现货指数和期货指数的基差进行投机。基差的变动是可以分析和预测的，分析正确可以获利，即使分析失误的风险也远比单向投机的风险低。研究和市场数据表明，在股指期货推出初期，机会较多，因为投资人不熟悉股指期货，参与的人也相对较少，使得市场价格常有被低估或高估的现象。一旦投资人逐渐熟悉后，市场价格会较接近理论价格，机会减少。从台湾加权指数期货的情况看，股指期货推出前期，参与者可以获得安全、丰厚的收益。

　　(二)期现——六步走完

期现策略的实施一般分为以下几个步骤：

1、计算股指期货的理论价格，估计股指期货合约无区间的上下边界。无区间的上下界确定与许多参数有关，比如借贷利率为多少，市场流动性如何，市场冲击成本，交易手续费等。确定参数后代入公式即可得到适合自身的无区间。由于机会转瞬即逝，所以无区间的计算应该及时完成，实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。

2、判断是非存在机会。通过监视期货合约价格走势并与无区间进行比较，可以判断是否存在机会，只有当期货价格落在无区间上界之上或下界之下时，才出现可操作的机会。

3、确定交易规模，确定交易规模时应考虑预期的获利水平，交易规模大小对市场冲击影响，交易规模过大会造成冲击成本高，从而使利润降低。此外，还应考虑融资和融券的可能性，由于我国目前还不能融券，所以反向基差还难以实施。