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消息面：

  美国和欧元区经济体——占全球近三分之一的经济产出——目前都正在以不会对劳动力和商品市场造成通胀压力的速度持续增长。但表面上的相似背后，却是迥异的背景，这也在美联储和欧洲央行政策“正常化”步伐上的落差中体现了出来
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美联储和欧洲央行之所以在紧缩路线上步伐有天壤之别，主要是基于下述原因：(a)周期性经济复苏预期的差异；(b)财政政策的不同；(c)贸易平衡对经济增长和就业的影响；(d)美国和欧洲截然不同的政治环境。

美国经济总体状况向好

根据对第三季度的初步估计，美国经济在今年1-9个月的年增长率为2.2%，比2016年同期增长1.4%，增速显著。

可以推断的是，这引发了市场对劳动力需求的增加。9月份的失业率从一年前同期的4.9%下降到4.2%，实际平均时薪增加了0.7%。

美国的劳动力成本和价格通胀看起来是良性的。核心CPI上涨1.7%，在截至八月的三个月里，今年截至9月，个人消费支出指数(PCEI)稳定在每年1.4%的增速，单位劳动力成本今年上半年较去年增长0.3%。

尽管如此，这些经济指标似乎并不会让美联储担心“劳动力市场紧张”的通胀影响。

美联储出手加息时不我待

从技术面上说，对劳动力强劲需求的担忧是正确的，但这仅仅是对预期的宽松财政政策带来通胀风险中立的政治表达。

是的，美联储和债券市场都在担心即将到来的财政刺激。已宣布的个人和企业减税计划预计将提高家庭支出和商业投资，这占美国经济的80%。这显然预示着美联储将不得不面对一个巨大的通胀压力。

债券市场正在对不断上升的政府债务进行重新评估，因为他们显然不相信减税者声称加速经济增长将增加足够的收入来抵消6万亿美元的减税计划。

这听起来像是债券市场在警示我们，美国的财政状况已经让人感到非常不舒服，甚至连对任何规模的减税都没有考虑。今年的联邦预算赤字比2016年增加了14%，达到6660亿美元，达到GDP的3.5%，而公共债务总额仍在20.4万亿美元以上，占GDP的105.4%。

因此，债券市场正处于领先地位。在接下来的几个月里，收益率曲线继续变得陡峭，美联储将不得不效仿。大家拭目以待，美联储将有时间，也有可能采取渐进的加息策略。